C’est la partie la plus strat\u00e9gique du plan d’endettement 2026. Sur les 1 650 milliards FCFA que l’Etat est autoris\u00e9 \u00e0 lever, 400 milliards seront mobilis\u00e9s sur le march\u00e9 domestique via une syndication locale et une \u00e9mission obligataire \u00e0 forte coloration ESG. Une premi\u00e8re qui pourrait changer les r\u00e8gles du jeu sur le march\u00e9 de la BEAC.<\/p>\n
Le montage se pr\u00e9cise<\/p>\n
Le 19 f\u00e9vrier dernier \u00e0 Douala, le Ministre des Finances Louis Paul Motaz\u00e9 a d\u00e9taill\u00e9 devant les investisseurs son plan de bataille. L’objectif : lever 400 milliards FCFA sur le march\u00e9 domestique par une syndication locale et une \u00e9mission obligataire ouverte aux investisseurs. 96b4<\/p>\n
L’op\u00e9ration s’inscrit dans le cadre du d\u00e9cret pr\u00e9sidentiel sign\u00e9 le 21 janvier 2026 autorisant le ministre \u00e0 contracter jusqu’\u00e0 1 650 milliards de Fcfa d’emprunts. 5497982556132367792<\/p>\n
Le d\u00e9coupage officiel est d\u00e9sormais connu : 1 000 milliards de Fcfa doivent \u00eatre recherch\u00e9s \u00e0 l’international, tandis que 400 milliards proviendront d’\u00e9missions d’obligation du Tr\u00e9sor sur le march\u00e9 domestique et 250 milliards de financement aupr\u00e8s d’organismes priv\u00e9s locaux. 372f<\/p>\n
Ces 400 milliards domestiques ne sont pas anodins. Ils repr\u00e9sentent la totalit\u00e9 de l’enveloppe d’\u00e9missions de titres publics pr\u00e9vue pour l’exercice, en dehors des refinancements, sur un besoin total de financement de l’\u00c9tat estim\u00e9 \u00e0 3 104,2 milliards de FCFA en 2026. fd28523b<\/p>\n
Pourquoi une composante ESG?<\/p>\n
C’est la nouveaut\u00e9. Yaound\u00e9 ne veut plus seulement lever de la dette, mais de la dette \u00e0 impact.<\/p>\n
Un pr\u00eat \u00e0 composante ESG, ou Sustainability-Linked Bond sur le march\u00e9 domestique, signifie que le taux ou les conditions de remboursement seront index\u00e9s sur des indicateurs de performance environnementaux, sociaux et de gouvernance (KPIs) : part des projets verts financ\u00e9s, cr\u00e9ation d’emplois jeunes et femmes, transparence budg\u00e9taire.<\/p>\n
L’objectif est triple :
\nAttirer une nouvelle base d’investisseurs : assureurs, fonds ESG panafricains, et m\u00eame la finance islamique qui cherche des actifs labellis\u00e9s durables.
\nBaisser le co\u00fbt de la dette \u00e0 moyen terme : un emprunteur qui respecte ses KPIs paie moins cher.
\nS’aligner avec la SND30 et les ODD, au moment o\u00f9 Afriland First Bank elle-m\u00eame vient de boucler 50 millions d’euros avec l’ICD sur des projets verts et inclusifs.<\/p>\n
Une strat\u00e9gie de prudence impos\u00e9e par le march\u00e9<\/p>\n
Le Tr\u00e9sor l’a appris \u00e0 ses d\u00e9pens : le march\u00e9 CEMAC est satur\u00e9.<\/p>\n
Comme l’expliquait Samuel Tela, Directeur de la Tr\u00e9sorerie au MINFI : \u00ab Nous n’envisageons pas de lever 200 ou 300 milliards de Fcfa d’un seul trait. Les \u00e9missions seront r\u00e9parties dans le temps afin de capter progressivement les ressources \u00bb. 5497982556132367792<\/p>\n
La raison est simple : \u00ab L’encours des titres entre 2020 et 2025, le montant a pratiquement \u00e9t\u00e9 multipli\u00e9 par cinq. On est pass\u00e9 de 1 800 milliards de Fcfa en 2020 \u00e0 pr\u00e8s de 9 000 milliards de Fcfa en 2025. Le march\u00e9 n’a plus la capacit\u00e9 \u00bb. 5497982556132367792<\/p>\n
D’o\u00f9 la m\u00e9thode 2026 : \u00e9taler les op\u00e9rations tout au long de l’ann\u00e9e, dialoguer en amont avec les banques, et diversifier. Le pr\u00e9c\u00e9dent de 2025 o\u00f9 Afreximbank a particip\u00e9 \u00e0 une \u00e9mission domestique pour 200 millions d’euros est cit\u00e9 comme mod\u00e8le \u00e0 dupliquer.<\/p>\n
L’analyse de Banque Hebdo :<\/p>\n
Le choix de l’ESG n’est pas cosm\u00e9tique. Pour le Cameroun, not\u00e9 \u00e0 haut risque de surendettement, c’est une fa\u00e7on de rouvrir le robinet des capitaux internationaux via le march\u00e9 local. Un emprunt domestique labellis\u00e9 ESG pourrait \u00eatre \u00e9ligible aux portefeuilles des banques de d\u00e9veloppement qui ne peuvent plus pr\u00eater directement en bilat\u00e9ral.<\/p>\n
Mais le d\u00e9fi sera celui de la cr\u00e9dibilit\u00e9 : qui va certifier les KPIs? Quel auditeur externe? Et quelle p\u00e9nalit\u00e9 si l’\u00c9tat ne tient pas ses engagements verts? Sans ce cadre, le label ESG restera une simple op\u00e9ration de communication. Avec, ce 400 milliards pourrait devenir la r\u00e9f\u00e9rence pour toute la CEMAC.<\/p>\n
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